“十三五”城镇污水处理投入超5600亿

“水十条”目标是2020年前城市黑臭水体控制在10%以内,我们认为控源截污是深度治水的关键,考虑到水污染源多、杂、广,包括工业、农业、市政污染等,因而投资机会在于工业企业、园区环保设备,污水处理厂新建与提标改造及配套管网的建设等。

“十三五”城镇污水处理投入超5600亿,提标改造+再生利用势在必行。十二五”末我国城市和县城污水处理率分别达到91.9%和85.2%,然而大多数的污水处理厂日处理量小,且主体工艺落后,出水水质难以达到一级A标准,排出的水仍会二次污染。

另外考虑到地区环境容量有限,因而我们认为只有改变传统的低端处理方法,将污水处理至地表四类以上的水进入水循环,水污染才能根治,因此城镇污水处理市场提标改造扩容势在必行。“十三五”规划城镇污水处理及再生利用设施建设投入达5644亿元,其中新增及提标改造污水处理设施投资达1938亿元。农村方面,16年污水处理率仅为22%,“十三五”农村污水处理市场超1400亿。

政策密集出台,推动环保主动治污刚需,水生态修复在即。17年8月环保部发布《推进环境污染第三方治理的实施意见》,细则重点提出:1)在京津冀等重点区域试点实施限期第三方治理;2)鼓励设立绿色发展基金,提供融资支持;3)建立排污者付费、第三方治理与排污许可证制度有机结合的污染治理新机制。

同期,工信部发布《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》,目标到2020年培育十家百亿规模龙头企业,环保装备制造业产值达到1万亿元。其中《意见》表明水污染防治装备为重点领域,将推广氧化技术装备、膜设备、污水处理设备等。因而拥有技术实力的环保公司将脱颖而出,如碧水源(MBRDF膜技术)。

政府鼓励水污染治理新建及存量项目采用PPP模式,17年投资3000亿。国家重点推行PPP模式,其中水务优先受益。环保部7月印发的2017年度水污染防治储备库项目清单中,工程项目达3300多个,总投资约3000亿元。

另外7月,财政部等四部委发文要求政府参与的新建污水处理项目全面实施PPP,并推进存量项目转型为PPP。我们预计“十三五”期间PPP模式将继续深化,PPP订单加速落地实施。水务PPP项目一方面可解决水环境治理中资金与政府角色问题,并采用效果付费机制,同时资源及资金向水务公司倾斜,也提升企业ROE。我们认为行业龙头拥有资金优势、拿单能力强并优选规范项目,因而业绩和估值有望双升。

对标发达国家,环保产业发展由政策推进,千亿级公司有望在中国诞生。总结欧美水治理历程,1)工业化导致水污染极难避免;2)政策法律为水环境治理的核心推动因素;3)水治理需要时间。中国在效仿欧美水治理行业发展之路,目前法律政策不断加码,水环境治理箭在弦上。

纵观全球环保市场,水务行业中诞生了大市值龙头公司如法国威立雅,威立雅起初通过先发优势和规模化不断占据区域市场,再收购兼并淘汰企业实现跨区域扩张,并在规模化下缩减成本、提升利润水平,简言之历经内生增长+外延扩张的过程。中国公司也将经历行业集中度提升、竞争格局改善,龙头公司盈利持续增长的过程,水环境行业必将诞生千亿级公司。